重卡行业拐点将至,明年东风康明斯盈利将大幅提升。东风康明斯目主要利润来源为配套东风中重卡的C/L系发动机。我们认为2012年的重卡销量已经到达未来2年内的底部,在报废需求的支撑、经销商去库存结束的环境下,悲观假设明年销量相比今年也有16%的增长。
郑州日产新车型引入计划长期可期。预计在2014年郑州日产有望导入入城市型SUV的新车型。首次投放的车型可能为合资自主的SUV,预计定位为紧凑型,参照8-15万的价格区间。
轻卡行业也将迎来复苏,原材料价格低位带来利润弹性。与重卡行业相似,我们预计明年行业大概率复苏。明年上半年钢材、橡胶等原材料价格相比今年预计将保持目前的20%左右降幅。静态计算轻卡毛利率将有2-3个点的提升。
东风商用车副总上任为东风股份总经理,新管理层有望使公司降本增效。预计公司2012、2013、2014年全面摊薄每股收益分别为0.00、0.11、0.17元,看好卡行业触底回升下东风康明斯增长带来的业绩弹性,与新管理层上任后可能带来的管理改善和降本增效,加之公司目前风险收益配比合适,上调评级为“买入”。
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